回升！回升！重返1.5%
【导读】平均7日年化收益率重返1.5%，货基收益率显著回升
中国基金报 记者 李树超
在货币政策宽松基调下，货基平均7日年化收益率逐渐下台阶。但在春节期间，该类产品7日年化收益率一度重返1.5%以上，出现显著回升。
业内人士表示，货币型基金收益率近期有所回升，主要是由于货币市场利率上行所致，但未来可能将继续呈现下行趋势，基金管理人将采取多种策略提升货基收益率和产品竞争力。
显著回升13个BP
货基平均7日年化收益率升至1.52%
Wind数据显示，截至2月7日，全市场传统货币型基金平均7日年化收益率为1.52%，相比于1月中旬1.39%的收益低点，已经显著回升了13个BP。其中，其中货基A类平均7日年化收益率为1.44%；货基B类为1.68%。
全市场规模最大的货币型基金——天弘余额宝，最新7日年化收益率为1.52%，较近期市场低点上行了33个BP。该只货基的万份收益，也从同期的3毛2升至目前的3毛7。
谈及货基收益率显著回升的现象，一家大型基金公司表示，货基收益率反弹主要是由于货币市场利率近期大幅上行所致，而货币市场利率上行的原因，一方面是季节性应对春节期间居民取现需求，银行减少资金融出，货币市场资金供应下降；另一方面，今年以来货币市场的紧张程度是历年来最高的，有超出季节性的因素存在，市场普遍认为这与汇率、债市的调控有关系。此外，银行普遍增加了预防性的头寸，这可能与银行正在适应新的货币政策框架有关系。
方正富邦固定收益基金投资部基金经理助理丁汀也表示，在市场背景与组合结构调整的共同作用下，形成了货基7日年化收益率的触底反弹。
丁汀分析，一是在市场背景方面，去年11月起，债券市场在货币政策宽松定调与降准预期的共同作用下完成了收益率快速的下行，短端利率债与票息资产在获得了大量浮盈的同时，也开始逐步积累回调风险。二是在组合应对方面，货基组合在今年1月初信用债与存单占比较高，通过存单“落袋为安”的方式将结构向逆回购倾斜，从而尽量对冲春节前资金面波动风险。
“利率下行背景下的‘落袋为安’，提升了货基7日年化收益率。”丁汀称。
未来收益率或呈下行趋势
基金管理人多策略提升产品竞争力
春节假日因素结束后，货基收益率回升的态势是否会延续，也成为市场关注的热点。多位受访人士认为，在货币政策宽松基调下，货基整体收益率或呈下行趋势。
中信保诚智惠金货币基金经理席行懿表示，2025年一季度，在化债的大背景下，货币政策在兼顾汇率和稳增长双目标下整体保持宽松，因此，货币基金整体收益率或有较大概率还是呈现下行趋势，但下行趋势或将放缓。
上述大型基金公司也认为，随着春节这一季节性因素的消除，货币市场资金供应会有所恢复，货币市场的紧张程度较春节前会有所下降，货币市场利率也会有所下降，货基收益率的回升也会告一段落。但目前看，除了季节性因素，其他影响货币市场的因素目前仍然存在，在宽松基调下，货币市场利率的中枢或会维持较低水平，但波动可能较大，货基的收益率也可能会出现一定幅度的波动。
丁汀也认为，预计货基收益率总体会企稳并小幅下行。今年一季度的货基收益率预计呈中间高、两头低的态势，即春节后的收益率会有小幅下行。
丁汀进一步分析，首先，春节前资金面的剧烈波动，为较多货基提供了高价逆回购资产，此类资产在伴随着资产到期将常规季节性价格回归，从而带动货基整体收益率回归；其次，春节前出于应对赎回与止盈行为两种情景，部分货基浮盈释放，而随着今年3月“两会”临近，政策预期扰动之下，短期再次释放的难度高于1月；最后，节后申购与资金面的转暖将进一步弱化部分货基万份收益，从而小幅影响节后收益率。
在此背景下，各家基金管理人也将通过增配优质资产、锁定收益、波段交易等方式，多策略提升货基收益率和产品竞争力。
上述大型基金公司表示，当前债券市场和货币市场面临的环境基本类似，都是利率中枢较低，波动变大，这会导致专注于这两个市场的产品的稳健性较之前有所下降。对于货基而言，今年更重要的任务，一是要建立新货币政策框架下的投研框架，二是在此基础上尽可能精准地把握利率波动的节奏，逢高配置，提高基础收益，同时通过波段交易增厚收益。
丁汀表示，货基组合结构的重要性大于单一品种的收益率高低、大于短期波段操作的成败。当前的市场背景，收益率整体处于低位，波动剧烈且短促，货基需要把握好下一阶段各类资产的平衡，通过更均衡的组合结构同时在浮盈与万份收益上做修补，避免大幅调整下组合陷入波动的同时，择机重新增加优质资产。
席行懿也称，“2025年整体债券市场仍有波动性机会，以我管理的中信保诚智惠金货币基金为例，作为一款货币型基金，可灵活运用组合剩余期限和杠杆率优势捕捉市场机会，争取在收益率高位锁定收益，给客户提供更好的持有体验”。
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