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来源：浙商证券
1、大势研判：进击“黄金右脚”，中线行情可期
综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金数据、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持积极乐观。1月13日上证指数在3087-3152区域止跌反弹，本轮调整的“左脚”得到确认。由于年初市场跌速较快、技术结构受到一定程度损伤，市场仍有震荡构筑“右脚”的需要。预计春节后“黄金右脚”踩实后，各大宽基指数大概率共振向上，中线行情可期。若北证50回踩“左脚”附近，有望迎来“黄金右脚”增配机会。
2、风格轮动：市值看小盘，估值选成长，中信择周期
风格比较表综合考虑动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金六大因子，结果显示：1）市值（规模）风格：巨潮小盘优于巨潮大盘；2）估值风格：国证成长优于国证价值；3）中信风格：排名依次为稳定、成长、周期、金融和消费，成长和周期相对占优。综合而言，小盘、成长和周期值得关注。
3、行业配置：关注有色、地产、计算机和传媒四大方向
在风格比较的基础上，借助行业打分表分析工具，结合基本面和交易面逻辑，我们建议关注：有色金属、房地产、计算机和传媒四大方向。关注交易层面超跌，或具有基本面边际催化的方向，如调整幅度较大，具有困境反转逻辑的房地产；受益于业绩预期高增长、伦敦金价格创新高、美联储降息周期的有色金属行业；关注调整幅度较大，受益于DeepSeek降低算力成本的AI下游，如行业维持高景气的计算机和春节票房创历史新高的传媒。
4、日历效应：春节至3月初上涨概率较高，小盘相对占优
2010-2024年春节至3月初，万得全A指数获得正收益的概率较高，高达80%，收益率中位数为2.8%。1）宽基方面：国证2000、中证1000和中证500相对占优；2）风格方面：万得微盘股指数、小盘成长和周期相对占优，金融和大盘价值表现落后；3）行业方面：通信、计算机与电子为代表的TMT和机械、基础化工、电力及公用事业为代表的周期占优。
5、主题投资：关注AI（DeepSeek）、春晚亮相的人形机器人等科技方向主题
基于7维度主题投资打分模型，目前AI、人形机器人、豆包、并购重组等主题的得分靠前。DeepSeek通过提供低成本、高性能的AI大模型，大幅降低了AI技术的应用门槛，有望加速AI下游应用和商业化场景的落地。2025年春晚人形机器人亮相，完成了高难度动作的表演。Unitree H1机器人的出色表现引发了市场对人形机器人未来在更多领域落地应用的憧憬。
6、风险提示
国际地缘政治风险超预期；国内经济恢复不及预期；模型主观性；历史数据不代表未来。
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