炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：中国基金报
中国基金报记者 泰勒
大家好啊，过去一周5个交易日，沪指涨2.31%，深成指涨3.73%，创业板指涨4.66%。A股后市怎么走？一起回顾下周末的大事以及看看券商分析师们的最新研判！
周末大消息
1．中共中央 国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024-2035年）》
近日，中共中央、国务院印发了《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》，面向到2035年建成教育强国目标，对加快建设教育强国作出全面系统部署。纲要是首个以教育强国为主题、以全面服务中国式现代化建设为重要任务的国家行动计划，是全面推进教育科技人才一体统筹发展、提升国家创新体系整体效能的顶层制度安排。
纲要明确了到2027年和2035年的主要目标，部署了9个方面重点任务：
塑造立德树人新格局，培养担当民族复兴大任的时代新人；
办强办优基础教育，夯实全面提升国民素质战略基点；
增强高等教育综合实力，打造战略引领力量；
培育壮大国家战略科技力量，有力支撑高水平科技自立自强；
加快建设现代职业教育体系，培养大国工匠、能工巧匠、高技能人才；
建设学习型社会，以教育数字化开辟发展新赛道、塑造发展新优势；
建设高素质专业化教师队伍，筑牢教育强国根基；
深化教育综合改革，激发教育发展活力；
完善教育对外开放战略策略，建设具有全球影响力的重要教育中心。
2．中国资产暴涨
美股三大指数周五集体上涨，纳指涨超1.5%。纳斯达克中国金龙指数收涨3.18%，热门中概股普涨，京东涨超10%，富途控股涨近9%，拼多多涨超5%，蔚来涨超4%，爱奇艺、腾讯音乐、阿里巴巴涨超3%，百度、理想汽车涨超2%。
3．“特朗普币”暴涨
当地时间1月18日，美国当选总统特朗普在其社交账号上发文，宣布推出个人Meme币TRUMP。官网信息显示，该代币80%的供应量由特朗普旗下公司CIC Digital和CIC共同拥有的一家名为“Fight Fight Fight”的实体持有。
官网还表示，TRUMP币第一天的初始发行量为2亿枚，三年内预计发行量将达到10亿枚，分3年逐步增加。CIC Digital及其关联方将获得TRUMP交易活动产生的收入，锁定3~12个月，未来24个月内解锁。
TRUMP币一经推出便大火。数据显示，该代币以0.1824美元的开盘价开始交易，截至发稿，TRUMP币的价格涨至75美元。自开盘以来，涨幅超过40000%，流通市值超过150亿美元，完全稀释市值（FDV）飙升至750亿美元。这意味着，至少在纸面上，特朗普集团旗下账户的浮盈已超过上百亿美元。
有批评人士指责特朗普利用总统职位赚钱。加密货币创投家尼克·托马伊诺（Nick Tomaino）表示：“特朗普拥有（该代币）80%的股份，并将发布时间安排在就职前几个小时，这是一种掠夺性行为，许多人可能会因此受到伤害。”
4．央行、证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会 进一步发挥政策工具稳定资本市场作用
据央行网站消息，近日，中国人民银行、中国证监会联合召开股票回购增持再贷款座谈会，进一步发挥政策工具稳定资本市场作用。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，中国证监会党委委员、副主席王建军出席会议并讲话。
股票回购和增持是国际通用的上市公司市值管理方法。为配合做好上市公司市值管理，2024年10月，中国人民银行遵循市场化、法治化原则，会同中国证监会、金融监管总局创设了股票回购增持再贷款政策工具，并结合市场关切不断优化政策工具，降低自有资金比例要求至10%，延长贷款最长期限至3年，鼓励银行发放信用贷款，便利银行和企业开展贷款业务，充分满足上市公司市值管理的融资需求。
金融机构表示，股票回购增持贷款产品受到上市公司和主要股东广泛欢迎。2024年全年，上市公司披露回购增持计划近3000亿元。政策工具实施以来，已有超300家上市公司发布使用银行贷款回购增持公告，市值百亿以上公司占比超四成，政策工具的带动效应逐步显现，对维护资本市场稳定运行、提振市场信心发挥了重要作用。主动开展市值管理的上市公司是经营效益较好、管理层对自身业务发展有充分信心的优质企业，股票回购增持贷款有望成为新的业务增长点，下一步将充分发挥客户和网点优势，持续完善对上市公司和主要股东的综合性金融服务，实现银行与企业共同发展。
中国人民银行、国务院国资委、金融监管总局、中国证监会有关司局负责同志，部分在京全国性银行业金融机构负责同志在主会场参加会议。中国人民银行省级和计划单列市分行、各地证监局、沪深北证券交易所负责同志，部分京外全国性银行业金融机构在分会场参加会议。
5．李强主持召开国务院常务会议 研究促进就业有关政策措施
国务院总理李强1月17日主持召开国务院常务会议，研究促进就业有关政策措施，听取优化基层医疗卫生机构布局建设情况的汇报，研究高等教育综合改革试点工作。会议指出，就业是民生之本。要坚持就业优先，加强政策支持、培训赋能、服务助力，努力促进高质量充分就业。
6.TikTok在美服务已停止
短视频社交媒体平台TikTok当地时间18日晚间宣布，已停止在美服务。目前，用户打开应用程序时会看到弹窗显示相关通告，并已无法正常使用该平台服务。当晚早些时候，TikTok发布通知，由于美官方禁令19日起生效，美国用户将暂时无法使用该平台服务。
7．特朗普称“极有可能”在就职后将TikTok禁令延期90天
美国当选总统特朗普18日在接受采访时表示，他“极有可能”在就职后给予TikTok90天的禁令延缓执行期限。特朗普表示，他尚未做出最终决定，但正在考虑将1月19日的最后期限延长90天，且有可能会在1月20日宣布这项决定。
8．国务院国资委：继续开展新公司组建、加大力度推进战略性重组
国务院国资委企业改革局局长林庆苗在国新办1月17日举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上表示，下一步，国务院国资委将以中央企业重组整合为抓手，深入推进国有经济布局优化和结构调整，加快推动国有资本“三个集中”。重点在三方面发力：一是继续开展新公司组建、加大力度推进战略性重组；二是纵深推进专业化整合；三是进一步强化整合融合，最大限度释放改革红利。
9.2025年汽车以旧换新政策来了！报废旧车并购买新车最高可补贴2万元
商务部等8部门办公厅发布关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知。2025年，对个人消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买乘用车新车的，给予一次性补贴支持，购买新能源乘用车补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车补贴最高不超过1.3万元。
10．国家金融监督管理总局：网络小额贷款公司对单户用于消费的贷款余额不得超过人民币二十万元
国家金融监督管理总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》。其中提出，小额贷款公司对同一借款人的各项贷款余额不得超过其上年末净资产的百分之十，对同一借款人及其关联方的各项贷款余额不得超过其上年末净资产的百分之十五。网络小额贷款公司对单户用于消费的贷款余额不得超过人民币二十万元，对单户用于生产经营的各项贷款余额不得超过人民币一千万元。
十大券商最新研判
1．中信证券：关键窗口到来，抢跑已经发生
下周市场即将进入外部扰动落地的关键窗口期，美国总统正式就职、美联储议息会议召开、美国联邦债务或将触及上限。我们创设的交易损耗指标显示，A股市场短期回调基本结束。同时我们创设的抢筹指标观察到，交易的抢跑行为正在发生，并将持续，春季攻势或将提前。
一方面，在关键窗口期内，市场对外部扰动落地和中国政策应对的预期相对一致。我们对股债汇市场做了博弈推演：人民币汇率预计在一季度保持稳定；债市维持低位震荡；股市的春季攻势或将提前开启。
另一方面，我们分析了A股市场特征，交易损耗指标显示短期回调基本结束，抢筹指标观察到交易的抢跑行为在过去两周已经发生。已发生的“1.0抢跑”是为外部扰动即将落地而抢跑，而在节前最后一个完整交易周，有可能会继续发生为春节后的配置落地而抢跑的“2.0阶段”。
配置上，我们建议继续保持红利+主题的杠铃策略，主题中更加强化出海方向。
2．海通策略：牛还在
行情有望开启新一轮上涨，关注政策加码落地带来的基本面改善。借鉴历史，历次牛市从孕育期步入爆发期的必要条件是政策进一步加码或落地、基本面出现明显方向性改善。
未来若增量政策加速落地推动基本面改善，行情有望开启新一轮上涨。2024年9月24日以来国内宏观政策基调明显转向，2024年中央经济工作会议明确提出，2025年将实施“更加积极有为的宏观政策”，其中货币政策适度宽松、财政政策更加积极，还提出“稳住楼市股市”。美国新任总统即将上任，届时海外环境有望逐步明晰。需持续跟踪1月中下旬到3月两会各政策的落地情况，以及后续基本面数据改善情况。具体而言，关注降准、降息等货币政策的推进落地，以及超长期特别国债、地方政府专项债等财政政策发力的持续性。
随着增量政策进一步加码或者落地，基本面有望出现方向性改善，我们预计2025年实际GDP同比增速或在5%左右，同时2025年A股归母净利润同比增速有望上升至5%~10%。
3．民生策略：变化将接连出现
在经历持续缩量调整之后，本周A股迎来了一个快速版“9·24”行情。与“9·24”行情类似的是，我们认为本周行情背后主要是对于国内政策预期，以及经济数据超预期的反应。实际上，在主动基金加仓有限的情况下，这种模式可能是市场常态：即每一轮新的催化（政策预期及其他重要事件等）可能带来周期性定价。风格方面，这种交易模式下，在个人投资者活跃度回升期，小盘成长往往表现更好；反之则往往是大盘价值表现更好。对于当下而言，市场可能已经进入到以两融为代表个人投资者主导定价的阶段。但考虑到两融当下持仓比例已经较高，接力力度可能弱于去年四季度。综合来看，市场未来可能短暂进入一轮“脉冲”式上涨后回归震荡。
本轮个人投资者活跃度持续性或较弱，市场风格或将摆向大盘价值。如果特朗普就任后引发市场大幅波动，才是较好的配置时点。对于资源品而言，海外的宽松预期与中美实物需求的重新修复或是重要动力。
4．申万宏源策略：短期反弹中期仍有波折
市场预期，特朗普上任初期，中美对弈不会激烈演绎。1月20日之后，短期不确定性如约下降，海外担忧迎来最容易缓和的窗口。短期市场本就处于超跌反弹窗口，总体赚钱效应仍处于相对低位。反弹幅度上，后续仍有中美对弈由弱至强的担忧，国内政策落地情况对基本面走向依然至关重要。短期反弹不构成大级别行情。
短期值得关注的两个问题：年报预告节奏变化，负面信号集中释放，短期市场压力提前减弱，助力反弹。国内政策表述难再超预期的格局未变，地方两会未提供新的政策线索。完成经济增长目标的关键结构，仍不够清晰。
短期出口链反弹，涨价周期借中美对弈缓和、经济预期改善延续反弹。继续看好有产业趋势的科技主题。国内AI应用、机器人、低空经济可能仍有再创新高的行情。
5．广发策略：两个靴子先后落地
2025年年初的市场表现基本符合过去十五年的数据规律。市场主要担心两方面风波：其一，新“国九条”及新披露规则下，业绩预告有更大的爆雷风险；其二，特朗普正式宣誓就任，带来的中美关税风险。而下周，这两大担忧都将陆续迎来“靴子落地”。历史上“春节至两会”区间指数上涨概率超过90%，随着两大“靴子”先后落地，今年的“春季躁动”已渐近。
6．中泰证券：本轮“春节行情”或如何演绎？
本周A股市场出现强力反弹，一方面由于1月中小盘风险逐步落地：A股有条件强制披露业绩的截止时间为1月底，当前随着部分高风险股票业绩披露结束，中小盘风险逐步消除，引发资金回补。另一方面，我国最新金融数据整体表现较好，社融规模增速超预期，M1同比降幅明显收窄。目前政策效果已开始被部分资金所认知和定价，春节及两会后，市场或进一步明晰楼市及地方政府项目进度。因此，与2021年至今相似，市场对政策预期的发酵将是决定1月下旬至3月两会前阶段性行情的最重要变量。
就历史经验来看，每逢重要会议前，市场均会酝酿政策预期：如每年的“春季行情”、3月两会、年中政治局会议，以及年底的两大会议等。除此之外，许多“特殊时点”下市场对于政策的预期或更加强烈。这类政策虽然不是“政策框架转向”，但政策本身力度较大，且表述积极，均引发了市场“对于政策全面转向的预期”和相对大级别行情。
整体而言，本周市场基本面、政策面与海外流动性均出现边际好转，本轮“岁末年初”反弹有望得到持续。预计年前至春节前后，市场整体或表现较好。
7．华安策略：迎来变局时刻
特朗普正式就职前后，可能引发新一轮政策预期变化。从外部看，特朗普就职后举措力度可能弱于其竞选口号，并且当前市场对于特朗普可能在出口关税等领域已有较为充分的预期，同时美债利率从高位回落。因而，外部风险有望缓释支撑A股。但特朗普正式就职前后，存在一定的“黑天鹅”风险，可能引发新一轮预期变化，对市场产生扰动，需密切关注。
从内部看，2024四季度GDP增速好于市场预期，但外需延续较高景气、对美“抢出口”等拉动工业生产回暖是主要原因。内需对政策依赖度依然较高，仍需新一轮政策发力提振市场风险偏好或带动基本面明显改善。
配置上可以考虑从先前的防御抱团逐步向追求弹性过渡。维持高股息配置不变，逐步增加低估值景气催化品种和有业绩支撑的成长科技品种。
8．东吴策略：从资金面视角看年后行情
去年底以来，外部不确定性加剧，美联储降息预期反复扰动。强美元压制下，稳汇率诉求增强。受此影响，A股市场成交缩量，风险偏好有所回落。若从资金面视角去看待年初市场的下行，则活跃资金情绪走弱下流动性品种的缩量，以及股债天平的“失衡”，是市场调整的关键所在。
展望后市，1月20日特朗普上台是海外不确定性落地的关键时间窗口，随着利空因素逐渐出清，当前较弱的市场情绪实质上为后续预期再度修复提供空间。基于投资者对节后A股“春季躁动”的普遍预期，我们认为春节前不排除市场“抢跑”反弹的可能性。
9．中信建投策略：继续积极布局，回调就是良机
本周市场回暖，中美关系预期改善，情绪回升。近期各地地方两会密集召开，多地将2025年GDP预期目标设定在5%或5.5%左右，市场也开始进入两会政策预期阶段。海外方面，特朗普就职在即，中美关系释放积极信号。近期美国通胀数据公布后，美债利率亦有阶段见顶信号。我们认为新一轮进攻行情正在逐步展开，投资者可以考虑继续积极布局，如再有回调，则是提供良机。关注行业：电子、通信、有色、非银金融、银行、建筑、食品等。
10．光大策略：“春季躁动”行情或将逐步开启
中美关系出现缓和迹象背景下，市场有望迎来反弹。2025年1月17日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话。两国元首的通话，一定程度上表明中美关系出现了缓和，这对于市场而言，将有利于风险偏好抬升，中国金龙指数与A50指数对此也有积极反应，A股市场预计也有望出现反弹。
2025年A股“春季躁动”行情或将逐步开启。A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。2024年GDP增长目标圆满达成、中美关系出现缓和，A股“春季躁动”行情可期，或将逐步开启。
行业配置方面，中长期建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线。盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨（医药、食饮、基础化工、有色等）、高盈利预期行业（TMT、军工等）及主题投资（政策支持类主题，如并购重组、市值管理；科技类主题，如AI产业链、自主可控）三大方向。
发表评论